军工用高温钛合金发展迅速

当前阶段军工上游公司最为景气的分支主要是电容器、高温合金和钛合金方向。从结果看，目前预计中报增长最快的领域还是上游领域，相应的公司估值也相对较低，其中电容器和钛合金的增速相对较快。从航空发动机直接受益的产业链来看，高温合金和钛合金有望核心受益。

目前高温合金方向的三家公司均已经公布业绩，其中图南股份超预期，而抚顺特钢以及钢研高纳的业绩符合预期，三家公司净利润增速均能达到100%左右。但是由于和钛合金相比，高温合金壁垒相对更高，因此其竞争格局相对更好。目前高温合金中的抚顺特钢占据了行业80%的市占率，当前产能主要集中在抚顺特钢和钢研高纳。而钛合金公司由于涉及到民品钛合金的公司相对较多，因此行业集中度相对差一些。

钛合金分支是军工原材料领域另一个增速较快的方向。我国战斗机升级换代过程中钛合金占比会进一步提高，目前二代机的钛合金占比约为2-4%，而作为十四五期间重点放量机型的三代半和四代机，其钛合金占比将提高到15%-25%。钛合金公司业绩增速也相对较高。目前我国的钛合金企业具备区域性，从区域分布来看，钛合金生产企业主要集中在陕西，陕西主要有五家钛合金企业，生产产量占据全国的68%。

目前上市企业中主营钛合金业务的主要有西部超导，宝钛股份和西部材料。当前主要呈现以西部超导和宝钛股份竞争关系下的双寡头格局。